市場不確定美聯儲能否成功讓經濟軟著陸。
美聯儲主席鮑威爾周三（11月30日）在布魯金斯學會發表講話時表示，美聯儲最早可能在12月份放慢加息步伐。
鮑威爾說： “在利率接近足以降低通脹的限制水平之際，應該考慮放慢加息速度，這樣做的時機可能最早會在12月份的會議上到來?！?/p>
鮑威爾的講話推動美股市場大幅上漲，道指周三收漲2.2%，標普500指數和納指分別收漲3.1%和4.4%。
這反映出投資者越來越樂觀地認為美聯儲的緊縮路徑可能已接近尾聲。根據芝加哥商品交易所(CME)的數據，投資者目前預計12月加息50個基點的可能性為77%，高于周二的66%。
加息不會停，鮑威爾立場仍偏“鷹派”
美聯儲在今年的六次會議上已將利率上調了3.75個百分點。過去四次會議中每次加息75個基點。鮑威爾表示，美聯儲放慢步伐的目的是為了在看到今年加息對更廣泛經濟的影響后，摸索得出一個合適的利率水平。
另一個目的是通過放慢步伐將過度緊縮的風險降至最低；過度緊縮會導致經濟陷入衰退，從而需要美聯儲通過放松政策來應對。鮑威爾說：“我們不想很快降息，所以認為應該放慢目前的加息速度?！?/p>
鮑威爾同時強調，對抗高通脹的力度不會減弱，最終利率可能上升到高于預期的水平，并且在一段時間內保持在高位。
他說：“比放慢加息速度更重要的是，為了控制通脹必須把利率提高到什么水平，以及在多長時間內把利率維持在這一水平?！?/p>
鮑威爾在談到未來加息路徑時語氣偏鷹派。他警告稱，美聯儲尚未看到“在減緩通脹方面取得明顯進展”，因此官員們“還要繼續行動”。鮑威爾表示，雖然有關通脹的預測顯示明年物價漲勢會放緩，但他希望看到的能夠降低物價的經濟條件還沒有出現。
鮑威爾說： “事實上，未來的通脹路徑仍高度不確定?！?/p>
雖然供應鏈瓶頸已經緩解，明年房地產價格上漲有望放緩，但極度緊張的勞動力市場導致工資上漲壓力居高不下。鮑威爾稱，這進而導致不包括住房在內的服務業通脹居高不下。
勞動力市場是未來通脹走向的關鍵信號，因其在美聯儲最關注的通脹指標PCE中的比重超過一半。為了降低服務業的通脹，勞動力供給和需求必須恢復平衡，要么通過失業率上升來實現，要么通過雇主需求下降來實現，或者需要二者同時實現。
鮑威爾稱，雖然其他領域的通脹壓力有所緩解，但美聯儲迄今“只看到了勞動力需求放緩的初步跡象”。本周公布的10月份勞動力市場數據顯示，盡管職位空缺數量比峰值水平低了很多，但仍遠遠高于疫情暴發前的任何時期。
衰退擔憂加劇，華爾街和企業認為美聯儲繼續加息是在犯錯
美聯儲抗通脹工作的難點在于，鮑威爾和其他官員必須在不完全抑制經濟增長的情況下減緩通脹，他們正在嘗試實現經濟軟著陸。
但市場不確定美聯儲能否成功，因為經濟看起來越來越疲軟。
目前美國國債收益率處于倒掛狀態，即長期國債收益率低于短期國債收益率，這表明投資者預計未來幾個季度經濟形勢將出現惡化。
華爾街對經濟前景的看法也越來越悲觀。摩根大通(J.P. Morgan)宏觀量化和衍生品研究全球主管馬爾科·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)周三在研報中寫道：“由于對短期利率峰值的預測從3%升至5%......再 加上地緣政治緊張局勢降級的前景從初秋開始消退，我們放棄了對市場的積極看法?！笨评Z維奇現在押注市場將進一步疲軟，直到美聯儲在2023年某個時候停止加息。
企業對經濟衰退的擔憂也越來越大。運營著龐大商業帝國的馬斯克周三發布推文說：“宏觀經濟趨勢令人擔憂，美聯儲必須立刻降息，美聯儲正在放大發生嚴重衰退的可能性?！?/p>
從某種程度上來說，馬斯克的表態反映出許多制造商的擔憂，衡量美國工業活動的ISM采購經理人指數目前在50的榮枯分水嶺上下徘徊，遠低于一年前的61左右。
最新的ISM采購經理人指數將于當地時間周四（12月1日）公布，經濟學家預計指數將降到49.7。
美國企業研究所的高級研究員德斯蒙德·拉克曼(Desmond Lachman)近日撰文也指出，美聯儲應該改變其進一步大幅加息的想法，以避免經濟出現不必要的硬著陸。
他寫道，現在的普遍預期是美國經濟將在明年陷入衰退，如果果真如此，勞動力市場的緊張程度將較現在大大下降，工資上漲的速度將放緩，再加上近期其他領域出現的通脹緩和跡象，整體通脹前景正在改善。
拉克曼認為，美聯儲之前犯了誤判通脹形勢的錯誤，現在又在犯讓經濟滑向衰退的錯誤，美聯儲實際上是在為沒必要出現的硬著陸做準備。
文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力群
編輯 | 彭韌
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